Kalshi menghadapi tekanan dari dua arah di Amerika Serikat, yakni peninjauan CFTC terhadap kontrak berbasis kata dan pemblokiran operasional oleh pengadilan Washington. Situasi ini memperbesar pengujian terhadap model pasar prediksi yang menawarkan taruhan atas peristiwa sehari-hari.
Pengadilan Washington memerintahkan pemblokiran operasional Kalshi pada Kamis, 13 Agustus 2026. Sebelumnya, langkah hukum serupa telah muncul di Michigan, Nevada, dan Massachusetts.
Pengawasan Baru atas Kontrak Kata
Di tingkat federal, CFTC meninjau internal produk mention markets. Kontrak tersebut memungkinkan pengguna memperdagangkan prediksi mengenai apakah kata atau frasa tertentu akan muncul dalam pidato atau siaran televisi.
Fokus regulator adalah kemungkinan manipulasi oleh orang yang menjadi objek taruhan. Seorang pembicara dapat mengetahui hasil yang dipertaruhkan, lalu memengaruhi hasil itu dengan menyebut atau tidak menyebut kata tertentu.
Kalshi kemudian menghapus kontrak mention markets dalam kategori olahraga setelah menerima pemberitahuan mengenai peninjauan itu beberapa pekan sebelumnya. Keputusan tersebut menunjukkan adanya dampak langsung dari perhatian CFTC terhadap penawaran produk platform.
Risiko yang Sudah Terlihat
Kekhawatiran mengenai pengaruh orang dalam pernah muncul dalam penyelidikan CFTC terkait mantan operator teleprompter Donald Trump. Orang tersebut disebut meraih keuntungan US$90.000 dari taruhan yang berkaitan dengan isi pidato.
Contoh lain terjadi pada Desember 2025 saat CEO Coinbase Brian Armstrong sengaja mengucapkan sejumlah kata kunci dalam konferensi keuangan. Tindakan itu dilakukan untuk menunjukkan bahwa pasar berbasis ucapan dapat dipengaruhi oleh pihak yang menjadi sumber peristiwa.
Karakteristik ini membuat kontrak kata memiliki kerentanan tersendiri. Peserta pasar tidak hanya perlu memprediksi suatu kejadian, tetapi juga perlu mempertimbangkan apakah pembicara dapat bertindak berdasarkan keberadaan taruhan tersebut.
Aktivitas Perdagangan Tetap Ada
Menurut Investor Daily yang mengutip data Dune Analytics, volume perdagangan mention markets mencapai US$3,3 juta pada bulan lalu. Angka itu memperlihatkan bahwa produk tersebut memiliki permintaan, meski isu keadilan pasar semakin mengemuka.
| Platform | Ketersediaan di AS | Perkembangan Produk |
|---|---|---|
| Kalshi | Menawarkan produk di pasar AS | Menghapus kontrak kata kategori olahraga |
| Polymarket | Tidak menawarkan produk di bursa AS yang diawasi CFTC | Produk serupa tersedia di pasar internasional |
Polymarket mengambil jalur yang berbeda dengan tidak menyediakan mention markets pada bursa Amerika Serikat yang diawasi CFTC. Produk serupa tetap dapat ditemukan di pasar internasional.
Polymarket juga menghadapi kabar mengenai pemutusan akses layanan perbankan oleh JPMorgan sejak Oktober lalu. Perusahaan membantahnya dan menyatakan hubungan dengan JPMorgan masih aktif melalui sejumlah entitas, integrasi operasional, serta pengelolaan dana nasabah.
Pembahasan dalam Agenda CFTC
Peninjauan terhadap kontrak kata berlangsung menjelang rapat Komite Penasihat Inovasi CFTC pada 20 Agustus 2026. Pasar prediksi, kecerdasan buatan, dan kripto tercantum dalam agenda pembahasan.
Kalshi berpendapat bahwa kontrak tersebut berada dalam pasar yang teregulasi, transparan, dan memiliki batas posisi. Kepala Operasi Pasar Kalshi, Arjun Sawai, menyatakan pengawasan regulator dan struktur insentif pasar yang lebih luas perlu diperhitungkan dalam menilai instrumen itu.
Rangkaian peninjauan federal dan sengketa di sejumlah negara bagian membuat ekspansi pasar prediksi menghadapi tantangan yang lebih besar. Kontrak yang dapat dipengaruhi oleh tokoh yang dipertaruhkan kini menjadi salah satu titik paling sensitif dalam pengawasan industri ini.
