Pasar derivatif kripto sempat memberikan valuasi tersirat sekitar US$425 miliar kepada CXMT menjelang pencatatan sahamnya di Shanghai. Nilai itu terbentuk melalui perdagangan kontrak perpetual dan jauh melampaui valuasi perusahaan pada harga IPO.
Kontrak CXMT diperdagangkan melalui Trade.xyz di Hyperliquid, bursa derivatif terdesentralisasi. Instrumen tersebut memungkinkan pelaku pasar mengambil posisi atas nilai perusahaan tanpa memiliki saham dasarnya secara langsung.
Pada Kamis, 23 Juli 2026, harga kontrak perpetual CXMT berada di US$6,35 per saham. Kontrak itu sebelumnya sempat mencapai US$8,60 per saham menjelang jadwal pencatatan.
| Indikator | Nilai | Konteks |
|---|---|---|
| Harga kontrak perpetual | US$6,35 per saham | Perdagangan 23 Juli 2026 |
| Harga tertinggi kontrak | US$8,60 per saham | Menjelang pencatatan |
| Valuasi tersirat derivatif | US$425 miliar | Berdasarkan harga US$6,35 |
| Valuasi pada harga IPO | 579 miliar yuan | Harga penawaran 8,66 yuan |
Menurut CNBC Indonesia yang mengutip CNBC International, valuasi tersirat tersebut bahkan menempatkan CXMT di atas Industrial and Commercial Bank of China. Bank itu disebut memiliki kapitalisasi pasar sekitar 2,56 triliun yuan.
Perbandingan tersebut tidak berarti nilai resmi CXMT akan berada pada tingkat yang sama setelah sahamnya mulai diperdagangkan. Harga di pasar derivatif juga merekam ekspektasi investor mengenai kemungkinan harga pembukaan saham pada hari debut.
Pasar Memprediksi Harga Pembukaan
Eric Chen, salah satu pendiri dan CEO Injective Labs, menilai kontrak tersebut lebih banyak mencerminkan prediksi terhadap harga pembukaan saham. “Pasar seperti ini tidak sedang menilai perusahaan tersebut. Pasar sedang memprediksi di harga berapa saham itu mungkin akan dibuka,” ujarnya.
Jumlah saham beredar yang terbatas pada tahap awal dan pola penetapan harga IPO perusahaan China disebut ikut membentuk optimisme itu. Namun, premi tinggi juga muncul karena investor global kesulitan memperoleh akses langsung ke saham CXMT.
Chen menyatakan sebagian premi merupakan bentuk prediksi pasar atas debut saham perusahaan. Sebagian lainnya mencerminkan harga yang bersedia dibayar investor global untuk mendapatkan eksposur yang tidak tersedia di pasar saham biasa.
IPO Besar dengan Akses Ketat
IPO CXMT dijadwalkan berlangsung di Shanghai pada Senin, 27 Juli 2026. Pencatatan ini disebut sebagai yang terbesar dalam sejarah pasar STAR, papan saham China yang berfokus pada sektor teknologi.
Harga penawaran awal ditetapkan sebesar 8,66 yuan per saham, dengan valuasi sekitar 579 miliar yuan saat pencatatan. Perusahaan diperkirakan dapat menghimpun dana hingga US$8,6 miliar, yang berpotensi menjadikannya IPO terbesar di Asia tahun ini.
Investor asing tidak dapat mengikuti penawaran saham tersebut secara langsung. Investor ritel domestik pun harus memiliki saldo rekening 500.000 yuan serta pengalaman perdagangan selama dua tahun untuk bertransaksi di pasar STAR.
Keterbatasan akses itu membantu menjelaskan minat terhadap kontrak perpetual CXMT. Likuiditas untuk mengambil posisi jual juga terbatas sebelum saham dasarnya diperdagangkan, sehingga harga cenderung mencerminkan pandangan investor paling optimistis.
Dorongan dari Industri Memori
CXMT merupakan produsen chip memori DRAM terbesar keempat di dunia. Perusahaan berada di tengah kenaikan industri memori yang didorong permintaan pengembangan AI dan keterbatasan pasokan global.
Lonjakan kontrak sebelum pencatatan tidak otomatis menjadi ukuran kapitalisasi pasar resmi setelah debut. Perdagangan itu tetap memperlihatkan besarnya perhatian global terhadap produsen chip China yang sahamnya sulit diakses.
